Futuros y opciones, sin fórmulas pesadas
Intermedio · Derivados · sin código
Derivados 1: Futuros
El contrato que no te hace dueño de nada: cómo un acuerdo privado entre dos partes se convirtió en un producto de catálogo con una cámara de compensación en medio, por qué el precio de un futuro no es una predicción sino una cuenta de financiación, qué te cuesta de verdad mantener viva una posición renovando contratos mes tras mes, y de dónde sale el apalancamiento que provoca casi todos los accidentes.
Derivados 2: Opciones, la mecánica
La familia de contratos que rompe la simetría del futuro: qué compra exactamente quien paga una prima y a qué se obliga quien la cobra, cómo se dibujan con números los cuatro perfiles básicos y dónde está el punto de equilibrio de cada uno, en qué dos piezas se descompone siempre el precio de una opción y por qué una de ellas se evapora sola, y la identidad económica que ata put, call, acción y dinero hasta el punto de que se puede fabricar cualquiera de las cuatro con las otras tres.
Derivados 3: Volatilidad
La diferencia entre el movimiento que ya ocurrió y el que el mercado está cobrando por adelantado: cómo se mide y se anualiza una volatilidad y qué rango de movimiento implica de verdad, por qué la implícita es el precio de un seguro y no un pronóstico y cómo se puede acertar la dirección y perder dinero igualmente, por qué las opciones de protección cotizan más caras desde 1987 y qué es exactamente el VIX, ese índice al que llaman del miedo sin serlo.
Derivados 4: Las griegas
La prima de una opción se mueve por varios motivos a la vez, y cada griega aísla uno: la delta como cambio por cada euro del subyacente y por qué su lectura como probabilidad es una aproximación, la gamma como el motivo de que una cobertura deje de cubrir justo cuando el mercado se acelera, la theta como el peaje diario que paga quien compra convexidad y cobra quien la vende, y la vega y la rho, que explican cómo se puede acertar la dirección y perder dinero igualmente.
Derivados 5: Coberturas y estrategias
Cuánto cuesta de verdad asegurar una cartera con una put y por qué protegerse todos los años sale más caro que la caída de la que te protege, qué estás vendiendo en realidad cuando vendes una call contra acciones que ya tienes, cómo un spread vertical acota el desembolso a cambio de acotar también el beneficio, y las cuatro situaciones en las que cubrir es una mala idea y reducir la posición es la cobertura más barata que casi nadie considera.
Derivados 6: Cuando sale mal
El nivel que enseña el lado por el que se pierde el dinero: por qué vender opciones descubiertas paga poco durante mucho tiempo y cobra mucho de una sola vez, cómo una garantía se convierte en una llamada de reposición y una llamada de reposición en una liquidación forzosa al peor precio, qué tenían en común cuatro desastres reales separados por veintitrés años, y qué hace falta comprobar antes de abrir el primer derivado, si es que hace falta abrirlo.
Derivados 7: La volatilidad como activo
Donde la volatilidad deja de ser un parámetro y se convierte en la posición: por qué un subyacente no tiene una implícita sino una curva entera con una cifra por vencimiento, cómo se despeja la volatilidad que el mercado descuenta entre dos fechas futuras y por qué esa cifra es la única que informa antes de unos resultados, qué significa comprar y vender volatilidad con una tesis propia en lugar de heredarla por comprar una opción, y por qué el VIX no se puede comprar y los productos que dicen replicarlo se desangran mes tras mes.
Derivados 8: Posiciones combinadas
El nivel en el que se dejan de comprar opciones sueltas y se empiezan a montar estructuras: por qué un cono comprado puede perder dinero aunque el mercado se mueva en la dirección que esperabas, cómo un calendario deja de ser una apuesta sobre el precio para convertirse en una apuesta sobre la pendiente de la curva de volatilidad, en qué momento exacto una mariposa acotada se convierte en un ratio con una cola abierta que nadie ha medido, y qué verdugo concreto le corresponde a cada una de estas posiciones cuando llega el día malo.
Derivados 9: Derivados en una cartera real
El nivel que baja los ocho anteriores al extracto de una cuenta de verdad: por qué el tamaño de una posición en opciones no es la prima pagada sino el nominal que controla y la exposición equivalente que la delta le atribuye hoy, cómo la garantía exigida, la horquilla y la contrapartida empeoran los tres a la vez el mismo día y por la misma causa, cuánto se lleva de verdad la factura completa de una estrategia que rota posiciones cada mes, y cuándo un derivado es la herramienta correcta y cuándo es apalancamiento contado de otra forma, con el cierre de la pista y sus advertencias.