Glosario de bolsa e inversión
60 términos que aparecen en esta web, y en cualquier análisis de una acción, explicados en pocas frases, cada uno con un ejemplo y con el enlace a donde se ve aquí.
0-9
8-K
El aviso que una empresa presenta a la SEC cuando ocurre un hecho relevante: resultados, cambios en la dirección, adquisiciones, acuerdos importantes… En general debe presentarse en los cuatro días hábiles siguientes al hecho. El anuncio de resultados trimestrales suele llegar como 8-K (apartado 2.02) antes que el 10-Q, y es el que mueve la cotización.
Ejemplo. JPMorgan presentó el 8-K con sus resultados el 14 de julio de 2026, antes de la apertura, y el 10-Q 23 días después.
En la web: Guía: 10-K, 10-Q y 8-Kfechas de resultadosArtículo: Del 26,4% al 3,0%
Relacionados: Presentación de resultados10-QSEC y EDGAR
10-K
El informe anual que las empresas cotizadas en EE. UU. presentan a la SEC. Contiene las cuentas auditadas del ejercicio, la descripción del negocio, los factores de riesgo y la explicación de la dirección sobre los resultados. El plazo es de 60 días desde el cierre del ejercicio para las grandes empresas cotizadas y de 75 o 90 días para las demás.
Ejemplo. JPMorgan cerró su ejercicio el 31 de diciembre de 2025 y presentó el 10-K el 13 de febrero de 2026, 44 días después.
En la web: Guía: 10-K, 10-Q y 8-Kficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: 10-Q8-KSEC y EDGAR
10-Q
El informe trimestral que se presenta a la SEC para el primer, el segundo y el tercer trimestre del ejercicio; el cuarto lo cubre el 10-K. Trae el balance, la cuenta de resultados y los flujos de caja del trimestre, revisados por el auditor pero no auditados. El plazo es de 40 días desde el cierre del trimestre para las grandes cotizadas y de 45 para las demás.
Ejemplo. Apple cerró su tercer trimestre fiscal el 27 de junio de 2026 y presentó el 10-Q el 31 de julio.
En la web: Guía: 10-K, 10-Q y 8-Kficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: 10-K8-KPresentación de resultados
A
Alfa (alfa de Jensen)
La parte de la rentabilidad de una cartera que no se explica por el riesgo de mercado que asumió. Se calcula restando a su rentabilidad la que le correspondía según su beta: el tipo sin riesgo más la beta multiplicada por lo que el mercado ganó por encima de ese tipo. Un alfa positivo significa que la cartera ganó más de lo que su beta predecía en ese periodo; no dice si volverá a pasar. En esta web, el alfa de las carteras modelo se mide contra el S&P 500 equiponderado.
Fórmula: alfa = Rc − [Rf + β × (Rm − Rf)]
Ejemplo. Una cartera con beta 1,2 que renta un 12 % anual, con un tipo sin riesgo del 4 % y un mercado que renta un 10 %: lo que le correspondía por su beta es 4 + 1,2 × (10 − 4) = 11,2 %, así que su alfa es de 0,8 puntos.
En la web: carteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: BetaTipo sin riesgoRatio de Treynor
Apalancamiento (deuda / patrimonio)
Cuánto se financia una empresa con deuda en relación con el dinero de sus accionistas. La deuda amplifica los resultados en los dos sentidos: sube la rentabilidad sobre el patrimonio cuando las cosas van bien y aumenta el riesgo cuando van mal. En el factor calidad de esta web, la deuda entre patrimonio entra invertida: a más deuda, peor nota.
Fórmula: apalancamiento = deuda / patrimonio neto
Ejemplo. Una empresa con 30.000 millones de deuda y 60.000 millones de patrimonio neto tiene un apalancamiento de 0,5.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: Calidad (quality)Deuda neta / EBITDAROE (rentabilidad sobre el patrimonio)
B
Backtest
Una simulación que aplica una regla de inversión a datos del pasado para ver qué habría pasado. Sirve para descartar ideas y para conocer el riesgo de una estrategia, pero es fácil engañarse: con datos que no estaban disponibles en su día, con solo las empresas que han sobrevivido hasta hoy o probando muchas variantes hasta que una sale bien. Por eso el resultado de un backtest es hipotético, no una rentabilidad obtenida, y las rentabilidades pasadas no garantizan las futuras.
Ejemplo. Las curvas de las carteras modelo de esta web son un backtest: reconstruyen, rebalanceo a rebalanceo, qué habría hecho la regla con lo que se sabía en cada fecha, y no incluyen costes.
En la web: Metodología, §6: el walk-forwardcarteras modelosimulador
Relacionados: Walk-forward (validación hacia delante)Sesgo de supervivenciaSesgo de anticipación (look-ahead bias)
Beta
Mide cuánto se mueve una acción o una cartera cuando se mueve el mercado. Una beta de 1 acompaña al mercado; una de 1,5 tiende a subir y bajar un 50 % más; una de 0,5, la mitad. Es la covarianza de sus rentabilidades con las del mercado dividida entre la varianza del mercado, así que solo capta el riesgo ligado al mercado, no el propio de la empresa. La beta de la ficha de cada empresa es la que publica el proveedor de datos de mercado; la de las carteras modelo se mide contra el S&P 500 equiponderado.
Fórmula: β = covarianza(Rc, Rm) / varianza(Rm)
Ejemplo. Con una beta de 1,3, si el mercado cae un 10 %, lo que cabe esperar por la beta es una caída de alrededor del 13 %; la acción puede hacer otra cosa por motivos propios.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)carteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Alfa (alfa de Jensen)VolatilidadRatio de Treynor
BPA (beneficio por acción) o EPS
El beneficio neto que corresponde a cada acción: lo que ganó la empresa para sus accionistas ordinarios dividido entre el número medio de acciones del periodo. En inglés es EPS (earnings per share). El BPA diluido cuenta además las acciones que podrían crearse con opciones o bonos convertibles, así que normalmente es igual o algo menor que el básico. Es la base del PER y, en esta web, entra en el factor value (el BPA de los últimos doce meses entre el precio) y en el de crecimiento (su variación interanual).
Fórmula: BPA = (beneficio neto − dividendos preferentes) / número medio de acciones
Ejemplo. Una empresa que gana 10.000 millones de dólares y tiene 2.000 millones de acciones tiene un BPA de 5 $.
En la web: Guía: Qué es el PER y cómo compararlo con su sectorMetodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: PER (ratio precio / beneficio)TTM (últimos doce meses)Crecimiento (growth)
C
CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta)
La rentabilidad anual constante que convierte el valor inicial en el final en el mismo número de años. Resume en una sola cifra un periodo con años buenos y malos, pero esconde el camino: dos carteras con el mismo CAGR pueden haber sufrido caídas muy distintas. Por eso se lee junto a la caída máxima y la volatilidad.
Fórmula: CAGR = (valor final / valor inicial)^(1 / años) − 1
Ejemplo. 10.000 € que se convierten en 20.000 € en 7 años dan un CAGR del 10,4 %: 2^(1/7) − 1.
En la web: Guía: Ratio de Sharpe, caída máxima y CAGRcarteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Caída máxima (drawdown)Rentabilidad totalVolatilidad
Caída máxima (drawdown)
La mayor pérdida desde un máximo hasta el mínimo posterior, antes de recuperar ese máximo. Responde a la pregunta «¿cuánto habría llegado a perder quien entró en el peor momento?». Depende de la frecuencia con que se mida: con datos mensuales se esconden los peores días. En esta web se mide día a día.
Fórmula: caída = (mínimo − máximo previo) / máximo previo
Ejemplo. Una cartera que sube de 100 a 150 y luego baja a 90 tiene una caída máxima del 40 %: (90 − 150) / 150.
En la web: Guía: Ratio de Sharpe, caída máxima y CAGRcarteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Ratio de CalmarCAGR (tasa de crecimiento anual compuesta)Volatilidad
Calidad (quality)
Un factor que favorece a las empresas rentables, con márgenes altos y poca deuda. La idea, estudiada en la investigación académica, es que el mercado no siempre paga lo suficiente por la rentabilidad sostenida. En esta web se mide con cinco ratios —ROE, ROA, margen bruto, margen operativo y deuda entre patrimonio, esta última invertida—, cada uno normalizado y luego promediados; hacen falta al menos tres.
Ejemplo. Dos empresas con el mismo ROE: la que lo consigue con poca deuda y márgenes altos puntúa mejor en calidad que la que lo consigue endeudándose.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factoresrankingscarteras modelo
Relacionados: ROE (rentabilidad sobre el patrimonio)ROA (rentabilidad sobre activos)Margen bruto, operativo y netoApalancamiento (deuda / patrimonio)Factor (inversión por factores)
Capitalización bursátil
Lo que vale en bolsa una empresa entera: el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. Sirve para clasificar las empresas por tamaño y para ponderar índices: en el S&P 500 cada empresa pesa según su capitalización, contando solo las acciones que cotizan libremente (free float). No es lo que costaría comprar la empresa, que suma la deuda y resta la caja: eso es el valor de empresa.
Fórmula: capitalización = precio × acciones en circulación
Ejemplo. Una acción a 200 $ con 500 millones de acciones en circulación: capitalización de 100.000 millones de dólares.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)análisis de empresas
Relacionados: S&P 500EquiponderadoSplit (desdoblamiento de acciones)
Compra en mercado abierto (código P)
La compra de acciones que hace un directivo en bolsa, con su dinero y al precio de mercado, y que declara en el Formulario 4 con el código P. Es la operación de un directivo que más información puede contener, porque es voluntaria: las concesiones de acciones o el ejercicio de opciones forman parte de su retribución. Son una parte pequeña de todas las operaciones declaradas. Una compra así no garantiza que la acción vaya a subir.
Ejemplo. Una directora que compra 5.000 acciones en bolsa a 80 $ declara una operación P de 400.000 $.
En la web: compras de directivosGuía: Compras de directivos
Relacionados: Formulario 4 (Form 4)Directivo (insider)Plan 10b5-1
Crecimiento (growth)
Un factor que favorece a las empresas cuyas ventas, beneficios y flujo de caja crecen más deprisa. En esta web se mide con tres crecimientos interanuales —ingresos, BPA y flujo de caja operativo—, con los datos que eran públicos en cada fecha, y hacen falta al menos dos. Si la base del año anterior es una pérdida, ese crecimiento no se calcula: pasar de perder a ganar dinero no es un porcentaje.
Fórmula: crecimiento = cifra de hoy / cifra de hace un año − 1
Ejemplo. Unos ingresos de 50.000 millones que pasan a 55.000 millones en un año son un crecimiento de ingresos del 10 %.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factoresrankings
Relacionados: Factor (inversión por factores)BPA (beneficio por acción) o EPSFlujo de caja libre (free cash flow)
D
Datos punto en el tiempo (point-in-time)
Datos tal como se conocían en cada fecha del pasado, sin las correcciones ni las publicaciones posteriores. Las cuentas de un trimestre no se conocen el día en que acaba el trimestre, sino semanas después, cuando se presentan, y a veces se rehacen más tarde. Usar la cifra definitiva de hoy para decidir en el pasado es hacer trampa sin querer. En esta web, cada cuenta se usa solo desde el día en que se presentó a la SEC.
Ejemplo. Un trimestre cerrado el 30 de junio y presentado el 1 de agosto no puede usarse en un rebalanceo del 15 de julio.
En la web: Metodología, §3: los datos y sus fuentesMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Sesgo de anticipación (look-ahead bias)Backtest
Deuda neta / EBITDA
Cuántos años de EBITDA necesitaría una empresa para pagar su deuda neta, que es la deuda financiera menos la caja. Es una de las medidas de endeudamiento más usadas por bancos y agencias de calificación. Qué nivel es alto depende del sector: un negocio de ingresos muy estables, como una eléctrica, soporta más deuda que uno cíclico. Si la caja supera a la deuda, la deuda neta es negativa. Esta web no usa este ratio en sus factores: mide la deuda con deuda entre patrimonio.
Fórmula: deuda neta / EBITDA = (deuda financiera − caja) / EBITDA
Ejemplo. Deuda de 20.000 millones, caja de 5.000 millones y EBITDA de 6.000 millones: una deuda neta de 2,5 veces el EBITDA.
Relacionados: EBITDAApalancamiento (deuda / patrimonio)
Directivo (insider)
En la normativa de Estados Unidos (sección 16 de la Ley del Mercado de Valores de 1934), los consejeros, los altos directivos y los accionistas con más del 10 % de una empresa. Están obligados a declarar a la SEC sus compras y ventas de acciones de la propia empresa en el Formulario 4. No hay que confundirlo con el uso de información privilegiada, que es ilegal: estas operaciones declaradas son legales y públicas.
Ejemplo. Cuando el consejero delegado de una empresa del S&P 500 compra acciones de su empresa en bolsa, tiene dos días hábiles para declararlo en un Formulario 4, y la operación aparece en esta web.
En la web: Guía: Compras de directivosoperaciones de directivoscompras de directivosdirectivos de Apple
Relacionados: Formulario 4 (Form 4)Compra en mercado abierto (código P)Plan 10b5-1
E
EBITDA
Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Aproxima lo que genera el negocio con sus operaciones, antes de cómo se financia y de cómo se contabiliza el desgaste de sus activos. No es un flujo de caja: no descuenta las inversiones necesarias para mantener el negocio ni los cambios en el circulante. Y no es una cifra definida por las normas contables de EE. UU. (US GAAP), así que cada empresa puede calcularlo a su manera.
Fórmula: EBITDA ≈ resultado de explotación + depreciaciones y amortizaciones
Ejemplo. Un resultado de explotación de 8.000 millones con 2.000 millones de amortizaciones da un EBITDA de unos 10.000 millones.
Relacionados: Deuda neta / EBITDAFlujo de caja libre (free cash flow)Margen bruto, operativo y neto
Equiponderado
Una cartera o un índice en el que todas las empresas pesan lo mismo, sea cual sea su tamaño. El S&P 500 clásico pondera por capitalización, así que las empresas más grandes pesan mucho más; su versión equiponderada da a cada una alrededor de un 0,2 % y se reequilibra periódicamente. Las carteras modelo de esta web son equiponderadas y se comparan con el S&P 500 equiponderado: la media, a partes iguales, de las empresas que estaban en el índice en cada fecha.
Ejemplo. En una cartera equiponderada de 20 empresas, cada una pesa un 5 % después de cada rebalanceo.
En la web: carteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Capitalización bursátilS&P 500Rebalanceo
ETF (fondo cotizado)
Un fondo de inversión que cotiza en bolsa como una acción y que normalmente replica un índice. Permite comprar de una vez cientos de empresas con comisiones de gestión bajas. Los ETF domiciliados en EE. UU., como SPY, en general no están al alcance del inversor minorista de la Unión Europea, porque no publican el documento de datos fundamentales (KID) que exige la normativa europea; se usan versiones UCITS, domiciliadas por ejemplo en Irlanda.
Ejemplo. Un ETF UCITS sobre el S&P 500 tiene las cerca de 500 empresas del índice en su proporción: con una sola compra se tiene todo el índice.
En la web: Guía: Cómo invertir en el S&P 500 desde España
Relacionados: Índice bursátilS&P 500Equiponderado
F
Factor (inversión por factores)
Una característica medible de las empresas que la investigación ha asociado durante décadas a diferencias de rentabilidad a largo plazo: momentum, value, calidad, tamaño, baja volatilidad… Invertir por factores es ordenar las empresas por esa característica y quedarse con las que mejor puntúan. Ningún factor gana siempre: todos pasan años por detrás del mercado. Esta web usa cuatro: momentum, value, calidad y crecimiento.
Ejemplo. Una cartera de momentum de 20 posiciones tiene las 20 empresas del S&P 500 con mejor momentum y las renueva en cada rebalanceo.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factoresrankingscarteras modelo
Relacionados: Momentum (momento)Value (valor)Calidad (quality)Crecimiento (growth)Multifactorial
Fecha ex-dividendo
El primer día en que la acción cotiza sin derecho al próximo dividendo: quien compra ese día o después ya no lo cobra. Ese día el precio suele abrir más bajo, en torno al importe del dividendo, porque la acción ya no lo lleva dentro. En EE. UU., desde que la liquidación de las operaciones pasó a un día hábil (mayo de 2024), la fecha ex coincide normalmente con la fecha de registro.
Ejemplo. Si una empresa paga 1 $ por acción con fecha ex el martes, quien compre el lunes lo cobra y quien compre el martes, no.
En la web: Metodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Rentabilidad por dividendoRentabilidad total
Flujo de caja libre (free cash flow)
El dinero que le queda a una empresa después de pagar su actividad y sus inversiones en activos (el capex). Es lo que puede destinar a dividendos, recompras de acciones, pagar deuda o comprar otras empresas. Parte del flujo de caja operativo, que es el beneficio corregido por lo que no es caja y por los cambios en el circulante, y es más difícil de maquillar que el beneficio contable. Puede ser negativo en años de fuerte inversión sin que el negocio vaya mal. En esta web, el crecimiento del flujo de caja operativo es uno de los componentes del factor crecimiento.
Fórmula: flujo de caja libre = flujo de caja operativo − inversiones en inmovilizado (capex)
Ejemplo. Un flujo de caja operativo de 12.000 millones con un capex de 4.000 millones deja un flujo de caja libre de 8.000 millones.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: EBITDACrecimiento (growth)10-K
Formulario 4 (Form 4)
La declaración que un directivo debe presentar a la SEC cuando compra, vende o recibe acciones de su empresa, en los dos días hábiles siguientes a la operación. Cada línea lleva un código de transacción: P es una compra en mercado abierto, S una venta, A una concesión de acciones, M el ejercicio de opciones y F la entrega de acciones para pagar impuestos o el precio de ejercicio, entre otros. Una casilla indica si la operación se hizo bajo un plan 10b5-1.
Ejemplo. Un consejero que compra 10.000 acciones un lunes tiene hasta el miércoles para presentar su Formulario 4.
En la web: Guía: Compras de directivosoperaciones de directivoscompras de directivosdirectivos de Apple
Relacionados: Directivo (insider)Compra en mercado abierto (código P)Plan 10b5-1SEC y EDGAR
G
GICS (clasificación sectorial)
El Estándar Global de Clasificación Industrial, creado en 1999 por MSCI y S&P para ordenar las empresas cotizadas por actividad. Tiene cuatro niveles: 11 sectores, 25 grupos de industrias, 74 industrias y 163 subindustrias. Es la clasificación que usa el S&P 500. Los sectores que muestra esta web vienen del proveedor de datos de mercado y se parecen, pero no son exactamente los de GICS: por ejemplo, dice «Consumo cíclico» donde GICS dice «Consumo discrecional».
Ejemplo. En GICS, una empresa de software está en el sector de Tecnologías de la Información y un banco, en el sector Financiero.
En la web: análisis de empresasrankings
Relacionados: S&P 500Índice bursátil
H
Horquilla (diferencial de compra y venta)
La diferencia entre el mejor precio al que alguien está dispuesto a comprar (la demanda) y el mejor al que alguien está dispuesto a vender (la oferta) en un momento dado. Es un coste implícito: quien compra y vende al instante pierde la horquilla aunque el precio no se mueva. En las grandes empresas del S&P 500 suele ser muy pequeña; en valores pequeños o en momentos de tensión se ensancha.
Fórmula: horquilla = precio de oferta − precio de demanda
Ejemplo. Con una demanda de 99,98 $ y una oferta de 100,02 $, la horquilla es de 4 centavos, un 0,04 %.
En la web: Metodología, §7: costes
Relacionados: Rotación (turnover)Backtest
I
Índice bursátil
Una cifra que resume la evolución de un conjunto de acciones según unas reglas públicas: qué empresas entran y cuánto pesa cada una. No se puede comprar directamente; se invierte en él a través de fondos o ETF que lo replican. Los hay ponderados por capitalización, como el S&P 500; por precio, como el Dow Jones Industrial Average; o equiponderados.
Ejemplo. Si el S&P 500 pasa de 6.000 a 6.300 puntos, el conjunto de sus empresas, con sus pesos, ha subido un 5 % sin contar los dividendos.
En la web: Guía: Cómo invertir en el S&P 500 desde España
Relacionados: S&P 500ETF (fondo cotizado)Equiponderado
Interés en corto (short interest)
El número de acciones de una empresa vendidas en corto que todavía no se han recomprado, a menudo expresado como porcentaje de las acciones que cotizan libremente. Un porcentaje alto indica que muchos inversores apuestan por una bajada. En EE. UU. se publica dos veces al mes y con retraso, así que siempre es un dato de hace unas semanas; por eso la ficha lo muestra con su fecha.
Ejemplo. Un 5 % de interés en corto significa que hay vendidas en corto acciones equivalentes al 5 % del capital flotante.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: Capitalización bursátil
M
Margen bruto, operativo y neto
Qué parte de cada dólar de ventas se queda la empresa en cada escalón de la cuenta de resultados. El margen bruto descuenta el coste directo de lo vendido; el operativo descuenta además los gastos de estructura (personal, ventas, investigación); el neto, además, los intereses y los impuestos. Unos márgenes altos y estables suelen indicar poder para fijar precios. En esta web, el margen bruto y el operativo forman parte del factor calidad.
Fórmula: margen = beneficio de ese escalón / ingresos
Ejemplo. Ventas de 100, coste de lo vendido de 60 y gastos de estructura de 25: margen bruto del 40 % y margen operativo del 15 %.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: Calidad (quality)EBITDAROE (rentabilidad sobre el patrimonio)
Momentum (momento)
La tendencia de las acciones que más han subido en los últimos meses a seguir comportándose mejor que el resto durante un tiempo, y de las que más han bajado a seguir peor. Es uno de los factores más estudiados. En esta web se mide como la rentabilidad de los últimos doce meses sin contar el último, dividida entre la volatilidad anualizada; el último mes se excluye porque a un mes el efecto tiende a invertirse.
Fórmula: momentum = (precio hace 21 sesiones / precio hace 252 sesiones − 1) / volatilidad anualizada
Ejemplo. Dos acciones que han subido un 30 % en el año: en esta web tiene mejor momentum la que lo hizo con menos volatilidad.
En la web: Guía: Momentum en bolsaMetodología, §4: los cuatro factoresrankings
Relacionados: Factor (inversión por factores)Volatilidad
Multifactorial
Una puntuación o una cartera que combina varios factores a la vez. En esta web, la nota multifactorial es la media de los z-scores de momentum, value, calidad y crecimiento, y solo se calcula para las empresas que tienen los cuatro. Combinar factores suaviza los malos años de cada uno, porque no suelen ir mal todos a la vez.
Fórmula: multifactorial = (Z momentum + Z value + Z calidad + Z crecimiento) / 4
Ejemplo. Una empresa con z-scores de 1,0, 0,5, 0,2 y −0,3 tiene una nota multifactorial de 0,35.
En la web: Metodología, §5: el Z-Scorerankingscarteras modelo
Relacionados: Factor (inversión por factores)Z-score (puntuación típica)
P
PER (ratio precio / beneficio)
Cuántas veces paga el mercado el beneficio anual de una empresa: el precio de la acción dividido entre su beneficio por acción. Un PER de 20 significa que, si el beneficio se mantuviera igual, harían falta 20 años de beneficios para igualar el precio. Un PER bajo puede ser una oportunidad o reflejar un negocio en declive; por eso tiene más sentido compararlo con el de su sector y con su propia historia. Con pérdidas no tiene sentido.
Fórmula: PER = precio / BPA de los últimos doce meses
Ejemplo. Una acción a 150 $ con un BPA de 6 $ tiene un PER de 25.
En la web: Guía: Qué es el PER y cómo compararlo con su sectorficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: BPA (beneficio por acción) o EPSPER estimado (forward)Value (valor)
PER estimado (forward)
El PER calculado con el beneficio que los analistas esperan para los próximos doce meses o el próximo ejercicio, en lugar del ya obtenido. En las empresas cuyo beneficio crece suele ser más bajo que el PER de los últimos doce meses, porque el beneficio esperado es mayor. Depende de previsiones, y las previsiones fallan.
Fórmula: PER estimado = precio / BPA esperado
Ejemplo. Una acción a 150 $ con un BPA de 6 $ en los últimos doce meses y de 7,5 $ esperado tiene un PER de 25 y un PER estimado de 20.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)Guía: Qué es el PER y cómo compararlo con su sector
Relacionados: PER (ratio precio / beneficio)BPA (beneficio por acción) o EPS
Percentil
La posición de un valor dentro de un grupo expresada en tanto por ciento: estar en el percentil 90 significa superar al 90 % del grupo. Es útil para comparar magnitudes de escalas distintas, porque solo mira el orden. Los rankings de esta web dan el puesto de cada empresa entre las del S&P 500 puntuadas ese día, que se lee de forma parecida: el puesto 50 de 500 está en torno al percentil 90.
Ejemplo. Si el margen de una empresa supera al de 400 de las 500 del índice, está en el percentil 80.
En la web: rankingsficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: Z-score (puntuación típica)
Plan 10b5-1
Un plan por escrito con el que un directivo fija de antemano cuándo y cuánto comprará o venderá, en un momento en que no tiene información privilegiada; después las operaciones se ejecutan solas. Desde la reforma que la SEC aprobó a finales de 2022, los consejeros y altos directivos deben esperar al menos 90 días entre la adopción del plan y la primera operación, o hasta dos días hábiles después de publicar los resultados de ese trimestre si es más tarde, con un máximo de 120 días. En el Formulario 4, una casilla indica si la operación se hizo bajo uno de estos planes.
Ejemplo. Una venta marcada como 10b5-1 se decidió meses antes: dice menos de la opinión actual del directivo que una venta que no lo está.
En la web: Guía: Compras de directivosoperaciones de directivos
Relacionados: Formulario 4 (Form 4)Directivo (insider)
Precio / valor contable (P/VC)
El precio de la acción dividido entre el valor contable por acción, que es el patrimonio neto (activos menos deudas, según el balance) repartido entre las acciones. Por debajo de 1, el mercado valora la empresa por menos de lo que dicen sus libros. Es muy útil en bancos y aseguradoras y poco en empresas cuyo valor está en intangibles que el balance no recoge, como marcas o software. En esta web, su inversa (valor contable entre precio) es uno de los tres componentes del factor value.
Fórmula: P/VC = precio / (patrimonio neto / acciones)
Ejemplo. Un patrimonio neto de 50.000 millones, 1.000 millones de acciones y un precio de 75 $: valor contable de 50 $ por acción y P/VC de 1,5.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: Value (valor)ROE (rentabilidad sobre el patrimonio)
Presentación de resultados
El anuncio con el que una empresa cotizada publica las cifras de su último trimestre: ingresos, beneficio y, a menudo, previsiones. En EE. UU. llega como un 8-K, antes de la apertura o después del cierre, y las cuentas completas siguen en el 10-Q o el 10-K. El precio reacciona sobre todo a la diferencia entre lo publicado y lo que esperaba el mercado, no a si las cifras son buenas o malas en sí mismas.
Ejemplo. Una empresa que presenta sus resultados el martes después del cierre verá la reacción del precio en la sesión del miércoles.
En la web: fechas de resultadosquién presenta esta semanaresultados de AppleArtículo: Del 26,4% al 3,0%
R
Ratio de Calmar
La rentabilidad anual compuesta dividida entre la caída máxima. Mide cuánto rindió una estrategia por cada punto de su peor caída. En su definición original se calculaba sobre los últimos 36 meses; en esta web se calcula sobre el periodo elegido y con la caída máxima medida día a día.
Fórmula: Calmar = CAGR / |caída máxima|
Ejemplo. Un CAGR del 12 % con una caída máxima del 30 % da un Calmar de 0,4.
En la web: carteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Caída máxima (drawdown)CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta)Ratio de Sharpe
Ratio de Sharpe
La rentabilidad que obtiene una inversión por encima del tipo sin riesgo por cada unidad de volatilidad. Lo propuso William Sharpe en 1966. Permite comparar estrategias con riesgos distintos: un Sharpe más alto significa más rentabilidad por el mismo vaivén. Trata igual las subidas y las bajadas bruscas, y con pocos años de datos es muy inestable.
Fórmula: Sharpe = (rentabilidad − tipo sin riesgo) / volatilidad, anualizados
Ejemplo. Una cartera que renta un 12 % anual, con un tipo sin riesgo del 4 % y una volatilidad del 16 %, tiene un Sharpe de 0,5.
En la web: Guía: Ratio de Sharpe, caída máxima y CAGRcarteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Ratio de SortinoVolatilidadTipo sin riesgo
Ratio de Sortino
Una variante del ratio de Sharpe que solo penaliza la volatilidad de las bajadas. Divide la rentabilidad por encima del tipo sin riesgo entre la desviación a la baja, que solo cuenta los periodos por debajo de ese umbral. Así, una estrategia con subidas fuertes y pocas caídas no sale castigada por sus subidas. Lleva el nombre de Frank Sortino.
Fórmula: Sortino = (rentabilidad − tipo sin riesgo) / desviación a la baja
Ejemplo. De dos carteras con el mismo Sharpe, la que concentra su volatilidad en las subidas tiene un Sortino más alto.
En la web: carteras modeloMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Ratio de SharpeCaída máxima (drawdown)
Ratio de Treynor
La rentabilidad por encima del tipo sin riesgo dividida entre la beta. Se parece al Sharpe, pero mide el riesgo solo como exposición al mercado y no como volatilidad total, así que tiene sentido sobre todo en carteras diversificadas, en las que el riesgo propio de cada empresa se compensa. Lo propuso Jack Treynor en 1965.
Fórmula: Treynor = (rentabilidad − tipo sin riesgo) / beta
Ejemplo. Una rentabilidad del 12 %, un tipo sin riesgo del 4 % y una beta de 1,1 dan un Treynor de 0,07: unos 7 puntos por unidad de beta.
En la web: carteras modelo
Relacionados: BetaRatio de SharpeAlfa (alfa de Jensen)
Rebalanceo
Revisar una cartera cada cierto tiempo para devolverla a su regla: vender lo que ha dejado de cumplirla, comprar lo que ahora la cumple y restablecer los pesos. Rebalancear más a menudo sigue mejor la señal, pero genera más rotación y más costes. Las carteras modelo de esta web se rebalancean cada 21 sesiones de bolsa, aproximadamente una vez al mes.
Ejemplo. Si tras un mes una de las 20 empresas de una cartera equiponderada pesa un 7 % porque ha subido, el rebalanceo la devuelve al 5 %.
En la web: Metodología, §6: el walk-forwardcarteras modelo
Relacionados: Rotación (turnover)Equiponderado
Rentabilidad por dividendo
Los dividendos que paga una acción en un año divididos entre su precio. Una rentabilidad muy alta puede deberse a que el precio ha caído porque el mercado duda de que el dividendo se vaya a mantener. No incluye la subida o la bajada del precio.
Fórmula: rentabilidad por dividendo = dividendos anuales por acción / precio
Ejemplo. Una acción a 50 $ que paga 2 $ al año tiene una rentabilidad por dividendo del 4 %.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: Fecha ex-dividendoRentabilidad total
Rentabilidad total
Lo que gana una inversión sumando la variación del precio y los dividendos cobrados, normalmente reinvertidos. Es la forma correcta de comparar estrategias: ignorar los dividendos castiga a las empresas que reparten mucho. Muchos índices publican una versión de precio y otra de rentabilidad total. En esta web, las curvas de las carteras son de rentabilidad total: cuentan los dividendos cuya fecha ex cae dentro de cada tramo.
Fórmula: rentabilidad total = (precio final − precio inicial + dividendos) / precio inicial
Ejemplo. Una acción que pasa de 100 $ a 104 $ y paga 3 $ de dividendos en el año tiene una rentabilidad total del 7 %.
En la web: Metodología, §6: el walk-forwardcarteras modelo
Relacionados: Rentabilidad por dividendoCAGR (tasa de crecimiento anual compuesta)Fecha ex-dividendo
ROA (rentabilidad sobre activos)
El beneficio neto dividido entre el activo total: cuánto gana la empresa con todo lo que tiene, lo haya financiado con deuda o con capital. Es más difícil de inflar con deuda que el ROE. Los bancos tienen ROA bajos, del orden del 1 %, porque trabajan con balances enormes. En esta web es uno de los cinco ratios del factor calidad.
Fórmula: ROA = beneficio neto / activo total
Ejemplo. Un beneficio de 4.000 millones con un activo de 80.000 millones: ROA del 5 %.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: ROE (rentabilidad sobre el patrimonio)ROIC (rentabilidad sobre el capital invertido)Calidad (quality)
ROE (rentabilidad sobre el patrimonio)
El beneficio neto dividido entre el patrimonio neto: cuánto gana la empresa con el dinero de sus accionistas. Un ROE alto y sostenido suele indicar un buen negocio, pero también se puede conseguir con mucha deuda o con un patrimonio reducido por las recompras, así que conviene mirarlo junto al apalancamiento. Con patrimonio negativo no tiene sentido. En esta web es uno de los cinco ratios del factor calidad.
Fórmula: ROE = beneficio neto / patrimonio neto
Ejemplo. Un beneficio de 6.000 millones sobre un patrimonio neto de 30.000 millones: ROE del 20 %.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factoresrankings
Relacionados: ROA (rentabilidad sobre activos)ROIC (rentabilidad sobre el capital invertido)Apalancamiento (deuda / patrimonio)Calidad (quality)
ROIC (rentabilidad sobre el capital invertido)
El beneficio operativo después de impuestos (NOPAT) dividido entre el capital invertido en el negocio, que suma deuda y patrimonio, normalmente descontando la caja. Mide lo bien que la empresa convierte en beneficio el dinero puesto a trabajar, se financie como se financie. Si supera de forma sostenida al coste de su capital, la empresa crea valor al crecer. No hay una fórmula oficial única: cada fuente ajusta el capital invertido a su manera. Esta web no lo calcula: su factor calidad usa el ROE y el ROA.
Fórmula: ROIC = resultado operativo × (1 − tipo impositivo) / (deuda + patrimonio − caja)
Ejemplo. Un NOPAT de 3.000 millones sobre un capital invertido de 20.000 millones: ROIC del 15 %.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: ROE (rentabilidad sobre el patrimonio)ROA (rentabilidad sobre activos)
Rotación (turnover)
Qué parte de una cartera se cambia en un periodo. Cada cambio es una venta y una compra, y cada operación paga comisión y horquilla y puede generar impuestos. Una estrategia con mucha rotación necesita más ventaja bruta para que le quede algo después de costes. En la metodología de esta web están medidas la rotación de cada cartera y lo que costaría.
Ejemplo. Una cartera de 20 posiciones que cambia 5 empresas al mes rota un 25 % mensual, del orden de un 300 % al año.
En la web: Metodología, §7: costes
Relacionados: Horquilla (diferencial de compra y venta)Rebalanceo
S
S&P 500
El índice de las cerca de 500 mayores empresas cotizadas de EE. UU., elaborado por S&P Dow Jones Indices. Pondera cada empresa por su capitalización ajustada por el capital flotante, así que las mayores pesan mucho más. No entra cualquiera: un comité decide las altas y las bajas con criterios de tamaño, liquidez y beneficios, y su composición cambia cada año. Tiene algo más de 500 valores porque algunas empresas cotizan con dos clases de acciones.
Ejemplo. Alphabet cotiza con dos clases de acciones, GOOGL y GOOG, y las dos están en el índice.
En la web: Guía: Cómo invertir en el S&P 500 desde Españaanálisis de empresasMetodología, §2: el universo
Relacionados: Índice bursátilCapitalización bursátilEquiponderadoGICS (clasificación sectorial)
SEC y EDGAR
La SEC (Securities and Exchange Commission) es el supervisor de los mercados de valores de EE. UU., el equivalente a la CNMV española. EDGAR es su base de datos pública y gratuita, donde las empresas cotizadas presentan sus informes (10-K, 10-Q, 8-K) y los directivos sus operaciones (Formulario 4). Cada presentador tiene un número fijo, el CIK, más fiable que el ticker para seguir a una empresa en el tiempo. Es la fuente primaria de las cuentas y de las operaciones de directivos que usa esta web.
Ejemplo. Cualquiera puede buscar en EDGAR el último 10-K de una empresa por su nombre, su ticker o su CIK; el de Apple es 0000320193.
En la web: Metodología, §3: los datos y sus fuentesGuía: 10-K, 10-Q y 8-K
Relacionados: 10-KFormulario 4 (Form 4)Ticker (símbolo bursátil)
Sesgo de anticipación (look-ahead bias)
Usar en una simulación información que todavía no se conocía en la fecha simulada: cuentas publicadas después, revisiones posteriores, cambios futuros en el índice… Hace que un backtest parezca mejor de lo que habría sido posible. Se evita con datos punto en el tiempo y respetando la fecha en que cada dato se hizo público.
Ejemplo. Decidir una compra del 1 de febrero con las cuentas anuales que la empresa presentó el 20 de febrero.
En la web: Metodología, §3: los datos y sus fuentesMetodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Datos punto en el tiempo (point-in-time)BacktestSesgo de supervivencia
Sesgo de supervivencia
El error de estudiar el pasado solo con las empresas que siguen existiendo hoy. Las que quebraron, fueron absorbidas o salieron del índice desaparecen de la muestra, y con ellas muchas de las peores inversiones, así que el resultado sale mejor de lo que fue. Un backtest honesto usa en cada fecha la lista de empresas que estaban en el índice ese día. Medido en esta web, usar la lista de hoy inflaba la rentabilidad de sus carteras en 13 puntos al año entre 2021 y 2026.
Ejemplo. Un estudio del S&P 500 desde 2010 hecho con las empresas que están hoy en el índice incluye a las que entraron después porque subieron y deja fuera a las que salieron porque cayeron.
En la web: Metodología, §2: el universoArtículo: Bajamos nuestra propia rentabilidad publicada, y por qué
Relacionados: BacktestSesgo de anticipación (look-ahead bias)Datos punto en el tiempo (point-in-time)
Split (desdoblamiento de acciones)
La división de cada acción en varias: con un split de 10 por 1, cada acción se convierte en diez y el precio pasa a ser la décima parte. El valor de la empresa y el de la inversión de cada accionista no cambian; solo se abarata la acción para que sea más manejable. El contrasplit es lo contrario: agrupar varias acciones en una. Los precios históricos se ajustan para que el gráfico no muestre una caída que no existió.
Ejemplo. NVIDIA hizo un split de 10 por 1 en junio de 2024: quien tenía una acción de unos 1.200 $ pasó a tener diez de unos 120 $.
En la web: ficha de empresa (ej.: Apple)
Relacionados: Capitalización bursátilBPA (beneficio por acción) o EPS
T
Ticker (símbolo bursátil)
El código corto con el que cotiza una acción, como AAPL para Apple o MSFT para Microsoft. Puede cambiar si la empresa cambia de nombre, y un ticker que deja de usarse puede acabar asignado a otra empresa. Por eso, para seguir a una empresa a lo largo del tiempo es más fiable su número en la SEC, el CIK.
Ejemplo. Meta Platforms pasó de cotizar como FB a cotizar como META en junio de 2022.
En la web: análisis de empresas
Relacionados: SEC y EDGAR
Tipo sin riesgo
La rentabilidad de una inversión que se considera libre de impago, normalmente la deuda pública a corto plazo. Es la referencia para saber si ha merecido la pena asumir riesgo: el Sharpe, el Sortino, el alfa y el Treynor la restan. En esta web se usa el tipo de la letra del Tesoro de EE. UU. a 13 semanas de cada día, que ha ido desde casi el 0 % hasta alrededor del 5 % según el año.
Ejemplo. Si la letra a tres meses paga un 4 % anual, una cartera que rinde un 6 % solo ha ganado 2 puntos por asumir riesgo.
En la web: Metodología, §6: el walk-forward
Relacionados: Ratio de SharpeAlfa (alfa de Jensen)
TTM (últimos doce meses)
Del inglés «trailing twelve months»: una cifra que suma los cuatro últimos trimestres publicados, sea cual sea el calendario fiscal de la empresa. Así se tiene siempre un dato anual actualizado sin esperar al cierre del ejercicio.
Ejemplo. En agosto, el BPA TTM de una empresa con ejercicio natural suma el tercer y el cuarto trimestre del año pasado y el primero y el segundo de este.
En la web: Metodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: BPA (beneficio por acción) o EPSPER (ratio precio / beneficio)
V
Value (valor)
Un factor que favorece a las acciones baratas en relación con lo que la empresa gana, vende o tiene en libros. La idea es que el mercado exagera el pesimismo con algunas empresas y, con el tiempo, el precio tiende a corregirse. En esta web se mide con tres rentabilidades sobre el precio —el BPA de los últimos doce meses, el valor contable por acción y las ventas por acción, cada uno dividido entre el precio— y hacen falta al menos dos.
Fórmula: rentabilidad por beneficio = BPA / precio = 1 / PER
Ejemplo. Una empresa con un PER de 10 tiene una rentabilidad por beneficio del 10 %, y otra con un PER de 40, del 2,5 %: la primera puntúa mejor en value.
En la web: Guía: Value investingMetodología, §4: los cuatro factoresrankings
Relacionados: PER (ratio precio / beneficio)Precio / valor contable (P/VC)Factor (inversión por factores)
Volatilidad
Cuánto oscila la rentabilidad de una inversión alrededor de su media, medida con la desviación típica. Se suele dar anualizada: con datos diarios, se multiplica por la raíz cuadrada de 252, las sesiones de un año. No distingue las subidas de las bajadas y no es lo mismo que la caída máxima: mide el vaivén habitual, no el peor momento.
Fórmula: volatilidad anual = desviación típica diaria × √252
Ejemplo. Una desviación típica diaria del 1 % equivale a una volatilidad anual de alrededor del 15,9 %.
En la web: carteras modeloMetodología, §4: los cuatro factores
Relacionados: Ratio de SharpeBetaCaída máxima (drawdown)
W
Walk-forward (validación hacia delante)
Una forma de hacer un backtest que avanza en el tiempo como lo habría hecho un inversor real: en cada fecha se decide solo con lo disponible hasta ese día, se mantiene la cartera hasta la fecha siguiente y se repite, con las mismas reglas en todos los periodos. Evita ajustar la estrategia a la vista de resultados que en su momento no se conocían.
Ejemplo. En cada rebalanceo de las carteras modelo se puntúa a las empresas con los precios hasta esa sesión y las cuentas ya presentadas, se toman las N mejores y se avanza 21 sesiones.
En la web: Metodología, §6: el walk-forwardcarteras modelo
Relacionados: BacktestDatos punto en el tiempo (point-in-time)
Z
Z-score (puntuación típica)
A cuántas desviaciones típicas está un dato de la media de su grupo. Un 0 es la media; un +1, una desviación típica por encima; un −2, dos por debajo. Permite sumar magnitudes que viven en escalas distintas, como un margen y una rentabilidad por beneficio. En esta web, cada componente de cada factor se convierte en z-score frente a las empresas del S&P 500 de ese día, recortado a ±3.
Fórmula: z = (x − media) / desviación típica
Ejemplo. Si el ROE medio del índice es del 15 % con una desviación típica de 10 puntos, una empresa con un ROE del 30 % tiene un z-score de 1,5.
En la web: Metodología, §5: el Z-Scoreficha de empresa (ej.: Apple)rankings
Relacionados: PercentilMultifactorial
Para ir más allá: las guías, el curso de la Academia y la Metodología, con cada fórmula y cada fuente de esta web.
Glosario de divulgación: explica conceptos, no es una recomendación de inversión ni tiene en cuenta la situación de nadie. Los ejemplos con cifras redondas son ilustrativos; los resultados de las carteras de esta web son simulaciones históricas y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.