Cómo invertir en el S&P 500 desde España: tres maneras

• Por capitalización: el índice de siempre. Cada empresa pesa según lo que vale en bolsa, así que las más grandes mandan. Es lo que replica un fondo indexado al S&P 500 a secas. Aquí lo mide SPY, un fondo cotizado estadounidense que existe desde 1993 y cobra un 0,09% al año.
• Equiponderado: las mismas empresas, a partes iguales. Cada una pesa lo mismo y se reequilibra periódicamente, así que pesan más las medianas y menos las gigantes. Aquí lo mide un índice que calcula el propio motor de la web con todas las empresas que estaban en el S&P 500 cada mes; el fondo real que lo replica, RSP, existe desde mayo de 2003 y cobra un 0,20%.
• Por factores: una selección con una regla. Se puntúan las ~500 por momentum, valor, calidad, crecimiento o una mezcla de los cuatro, y se tienen solo las mejor puntuadas. Aquí lo miden las veinte carteras modelo de la web, reconstruidas mes a mes.

SPY y RSP se nombran aquí como vara de medir, porque son los fondos que la web usa de referencia, no como sugerencia de compra. Son fondos estadounidenses y, por la normativa europea sobre la documentación de los productos, un inversor minorista en España normalmente no puede comprarlos directamente; la misma idea existe en otros vehículos.

La columna mensual es la única en la que las cuatro filas se miden igual. Mide menos que la diaria —lo que cae y se recupera dentro del mes no se ve—, pero sirve para comparar. Las cuatro maneras cayeron más de la mitad en la crisis de 2008-2009. Ninguna evitó eso.

Tres lecturas, y las tres con matices:

• El equiponderado le sacó 1,7 puntos al año al índice de siempre en esta ventana, cayendo algo más. Pero es un índice de papel, sin costes: donde existen los dos, el cálculo le saca +0,57 puntos al año a RSP, que es lo que cobra y le cuesta operar al fondo real.
• La cartera por factores a partes iguales le sacó 1,0 punto al año al equiponderado, con más volatilidad (25,35% frente a 20,27%) y una caída más honda.
• La cartera por factores por capitalización le sacó 5,0 puntos al año a SPY, que es la cifra que la web lleva en portada. Pero repartir 20 empresas por su tamaño, sin tope, concentra: la posición más grande pesó un 29,68% en el rebalanceo mediano y llegó al 67,99% el 20 de marzo de 2025, y la mitad de los meses el dinero estaba repartido de verdad entre menos de siete posiciones.

Cuatro tramos para cada uno. El índice de siempre ganó en la burbuja puntocom, cayó menos en la crisis financiera, ganó en el rebote del COVID y ganó en los últimos cuatro años, el tramo que la propia web llama «concentración en las grandes». El equiponderado ganó en los otros cuatro, y sacó la mayor parte de su ventaja entre 2000 y 2007: en el pinchazo y en el alcista que vino después.

Por eso cualquier comparación depende de dónde empieza y dónde acaba. Quien mire solo los últimos cuatro años verá lo contrario que quien mire de 2000 a 2007, y las dos cosas son verdad.

La web publica veinte carteras por factores —cinco reglas en cuatro tamaños—. Repartidas a partes iguales, 13 de las 20 le sacaron algo al equiponderado en esta ventana, y 17 de las 20 rentaron más que SPY; pero 15 de las 20 cayeron más hondo que SPY. Las de 20 valores, una por regla:

Una cartera puede terminar por encima y no haber hecho nada que no sea ruido. La propia web somete la mejor de estas a un test y publica el resultado: la multifactorial de 20 le saca de media un 0,10% al mes al equiponderado y gana en 187 de 331 meses, pero con un bootstrap por bloques la ventaja anual queda entre −4,2 y +6,3 puntos con un 90% de confianza, y sale negativa en un 37% de los remuestreos. El cero está dentro. Y en ventanas de un año, perdió contra el índice un 42% de las veces; en ventanas de cinco años, un 55%.

Las veinte, con sus curvas y sus posiciones, están en Carteras Modelo; cómo se calcula cada factor y todos los tests, en la metodología. Para ver qué cambia al tocar una sola decisión —el número de valores, el reparto—, el simulador.

• La divisa. Todas las curvas de esta web se calculan con precios en dólares y no se convierten a euros. Para quien invierte en euros, la rentabilidad depende también de lo que haga el tipo de cambio, que puede sumar o restar.
• El cambio de divisa en cada operación. Una cartera que rota cada mes opera mucho: la multifactorial de 20 hace unas 311 operaciones al año. Pagar el cambio de divisa en cada una le costaría 269 puntos básicos al año. Un fondo indexado apenas opera.
• Comisiones y horquilla. Con 100.000 y 0,30 € por operación, y suponiendo una horquilla de 3 puntos básicos, la multifactorial de 20 quedaría en un 11,03% neto frente al 10,18% del equiponderado después de la comisión de RSP. Con la horquilla que estiman nuestros dos métodos a partir de los máximos y mínimos del día —una cota alta—, el neto baja a entre el 8,32% y el 8,94%: por debajo del índice. Los costes se pueden comer la ventaja entera.
• Los impuestos. Una cartera que se rebalancea cada mes realiza plusvalías cada mes; un fondo indexado las difiere. Y el vehículo también cuenta: en España, por ejemplo, el régimen de traspasos entre fondos de inversión no se aplica, en general, a los fondos cotizados. La fiscalidad depende de tu caso, y ninguna cifra de esta web la incluye.

• ¿Cuánto aguantarías ver caer lo que tienes? Las cuatro filas de la tabla perdieron más de la mitad en 2008-2009.
• ¿Cuánto tiempo aguantarías ir por detrás del índice? Por tramos, la multifactorial de 20 llegó a pasar 66 meses seguidos sin recuperar su mejor momento frente a SPY en la versión por capitalización, y 314 frente al equiponderado en la versión a partes iguales.
• ¿Cuántas operaciones quieres hacer? Un fondo indexado no pide ninguna; una cartera por factores, cientos al año.
• ¿Qué pasa con los impuestos y la divisa en tu caso? Eso no lo sabe ninguna web que no conozca tu situación, y esta no la conoce.

Si ya tienes acciones y quieres ver cómo les ha ido frente a comprar el índice y quedarse quieto, Mi Cartera las mide con las mismas métricas, sin decirte qué hacer con ellas.

• Salvo SPY, son cálculos y simulaciones. Nadie operó estas carteras en 1998: es la regla aplicada mes a mes con los datos que existían en cada fecha.
• Sin costes, sin impuestos, sin divisa. Los fondos reales sí llevan su comisión dentro del precio, así que en la comparación con SPY la asimetría juega un poco a favor de las carteras simuladas.
• Sesgo de supervivencia casi cerrado. El histórico incluye las empresas que salieron del índice; falta el precio de en torno al 0,1% de los puestos de miembro.
• Una ventana y un mercado. 27,6 años de las 500 mayores empresas de EE. UU. Otra fecha de inicio, otro país u otra época darían otras cifras.