Del 26,4% al 3,0%: los resultados casi ya no llegan a la SEC con el mercado abierto

En 2003-2007, más de uno de cada cuatro anuncios de resultados del S&P 500 entró en EDGAR con la bolsa abierta. En 2022-2026, uno de cada treinta y tres. Aquí está la serie entera año a año, las cuatro comprobaciones que le hicimos antes de contarlo, y la parte que esta medida no sabe —que no es pequeña—.

Anuncios medidos	64.938, de 808 empresas, abr 2003 – sep 2026
Con el mercado abierto, 2003-2007	3.127 de 11.849 — 26,4%
Con el mercado abierto, 2022-2026	375 de 12.556 — 3,0%
Solo las 516 empresas que están en los dos bloques	25,7% → 3,2%
Recalculado desde la cabecera cruda de la SEC	26,4% → 2,8%
Empresas que bajan su propia tasa	351 de 498

Descargar el CSV completo · qué es este fichero · las fechas, empresa por empresa

01   Qué se cuenta exactamente

Una empresa cotizada comunica sus resultados presentando ante la SEC un 8-K con el apartado 2.02. Cada uno de esos documentos lleva grabada la hora a la que EDGAR lo aceptó. Si esa hora cae entre las 09:30 y las 16:00 de Nueva York, el documento entró con el mercado abierto.

Eso es todo el cálculo: una resta y un porcentaje sobre las 64.938 filas de un fichero que publicamos entero, gratis y sin cuenta. La aritmética no tiene ningún mérito. Lo que cuesta es tener la serie con hora, y lo que hace falta antes de publicar un número así son las comprobaciones, que son la mitad de este artículo.

Conviene separarlo de otra fecha con la que se confunde: anunciar resultados no es presentar las cuentas. El informe (10-Q o 10-K) va después, a veces más de una semana después. Aquí se habla del anuncio.

02   La forma: baja todos los años, y no hay escalón

Dos bloques separados por veinte años son fáciles de elegir a conveniencia. Esta es la serie completa, sin cortar:

Cada barra es el porcentaje de los anuncios de ese año que entraron en EDGAR entre las 09:30 y las 16:00 de Nueva York. La línea de puntos es la misma cuenta rehecha desde la cabecera cruda del expediente, sin convertir ninguna hora (sección 04). 2003 empieza el 25 de abril, que es el primer anuncio del fichero, y 2026 llega al 1 de septiembre: los dos son años parciales.

La caída es continua. El mayor descenso de un año al siguiente es de 3,2 puntos, de 2003 a 2004, y detrás vienen 2,7 (2009), 2,7 (2008) y 2,5 (2005). Ninguno destaca sobre el resto: no hay un año en el que la serie dé un salto y se quede abajo, que es lo que dejaría una norma nueva o un cambio de sistema. Baja, y baja siempre.

No decimos por qué. No lo hemos medido y no lo sabemos. Se puede describir la forma de una serie sin inventarle un motivo.

03   El universo no es el mismo en 2003 que en 2026

Comparar 11.849 anuncios con 12.556 está bien. Comparar empresas distintas no. En el primer bloque hay 642 empresas con al menos un anuncio; en el segundo, 661; en los dos, 516. Puede que lo que haya cambiado no sea la conducta de nadie, sino la lista.

Así que la cuenta se repite solo con esas 516: 25,7% → 3,2%. Casi lo mismo.

Y se puede apretar más, mirando cada empresa contra sí misma. De las 498 que tienen cuatro anuncios o más en cada bloque, 351 bajan su propia tasa y 26 la suben; las 121 restantes no se mueven, y 120 de ellas es porque ya estaban a cero en los dos bloques. La mediana del cambio es de −11,1 puntos. No es un efecto de composición: son las mismas empresas cambiando de hora.

De paso, el dato que sí apunta a composición, dicho también: las 145 empresas que solo aparecen en el segundo bloque anuncian con el mercado abierto un 2,0% de las veces. Empujan hacia abajo, pero poco, y sin ellas la caída sigue estando.

04   La comprobación que hace creíble todo lo demás

Hay una forma de que este artículo entero sea falso, y es esta: el sello de aceptación que da el API de EDGAR termina en «Z» —o sea, dice que es hora universal— pero en una parte de las empresas ese reloj ya viene en hora de Nueva York. Tratar como universal un sello que ya es de Nueva York mueve el documento cuatro o cinco horas, que es exactamente lo que hace falta para cruzar la apertura o el cierre. Si esa convención hubiera ido cambiando con los años, la caída que enseña el gráfico sería un artefacto del sello y no la conducta de nadie.

El mecanismo —que la «Z» no siempre es universal— lo encontró Tilman Ambach cotejando expedientes a mano. La pregunta de si el sello era fiable la puso encima de la mesa Ian Gow. No es un hallazgo nuestro; nuestra parte es haberlo pasado por los 64.938.

La comprobación se hizo dos veces, de menos a más exigente.

Primera: solo las empresas cuyo sello convierte siempre. Hay 624 empresas cuyo sello se comporta igual en todos sus documentos. Restringida a ellas, la cuenta da 25,6% → 2,9%.

Segunda, y es la buena: sin convención ninguna. La cabecera cruda del expediente —el bloque SGML que va al principio del fichero, antes del documento— lleva su propio campo ACCEPTANCE-DATETIME, y ese va siempre en hora del Este. No hay nada que deducir ni que convertir. Releídas esas cabeceras para 64.936 de los 64.938 anuncios, la clasificación coincide con la publicada en el 99,78% de las filas y el reparto sale 26,4% → 2,8%. Es la línea de puntos del gráfico, y se pisa con las barras.

05   «Tras el cierre» no es una hora

De paso, algo que se ve al mirar la columna de la hora y que no cabía en ninguna de las cuentas de arriba. Las 27.142 filas etiquetadas «tras el cierre» no son un momento: son una franja de seis horas, y dentro de ella hay de todo.

Las tres franjas suman 64.836 y el fichero tiene 64.938: hay 102 anuncios sin hora publicable. Cien son de dos empresas cuyo sello se comporta de las dos maneras a la vez, así que no hay forma de decidir cuál es la buena; los otros dos son documentos de 2009 cuyo sello llega a medianoche en punto, o sea sin hora de verdad. Van marcados como tales en el CSV en vez de repartidos a ojo.

Un anuncio que entra a las 16:05 y uno que entra a las 20:40 llevan la misma etiqueta y no son el mismo suceso para nadie que mida la reacción del precio. Quien use la etiqueta y no la hora está metiendo en el mismo cajón cosas separadas por cuatro horas y media.

Y las dos franjas se han ido apretando contra el borde. En 2003-2007 la mediana de las de después del cierre era las 16:45 y la de las de preapertura las 08:08; en 2022-2026 son las 16:16 y las 07:02.

06   Lo que esta medida no sabe, y cuánto pesa

Se puede poner número a esa duda. Si la nota fuera quince minutos anterior al documento en todos los casos, 8.707 filas cruzarían el cierre y pasarían a ser intradía. Eso es el 13,4% del fichero entero, o si se prefiere, alrededor de un tercio de las 27.142 posteriores al cierre. Las dos maneras de decirlo valen; lo que no vale es mezclarlas y hablar del «13% de las posteriores al cierre», que es falso por un factor de 2,4.

Y hay que decir algo más incómodo, porque cambia la lectura del titular. Ese ajuste no cae igual en los dos bloques. En 2003-2007 la mediana de las de después del cierre era las 16:45 y solo el 17,3% de ellas caía en el primer cuarto de hora; en 2022-2026 la mediana es las 16:16 y ahí cae el 44,2%. Con el ajuste uniforme de quince minutos, el primer bloque pasaría del 26,4% al 30,4% y el segundo del 3,0% al 22,7%: la distancia entre los dos bloques se encogería de 23,4 puntos a 7,7.

Eso no es una estimación de lo que pasa de verdad, y tampoco es una manera elegante de retirar el artículo. Es una prueba de sensibilidad con un supuesto plano que casi seguro no se cumple: una empresa que presenta a las 16:02 lo hace pegada a la campana a propósito, y no parece que su nota saliera a las 15:47. Pero no lo podemos demostrar con este fichero, y por eso va escrito. Lo que sí está medido, y no depende de ningún supuesto, es dónde llega el documento. Cerrar la duda del todo necesita una fuente que ponga hora a la nota de prensa, y no la tenemos.

Y toda foto lleva fecha. La SEC no documenta este campo en ninguna parte, y además repara el JSON hacia atrás: documentos que hoy salen sin convertir pueden aparecer convertidos semanas después. Esto es comportamiento indocumentado e incoherente consigo mismo, no un incumplimiento de nada prometido. Las cifras de esta página salen del fichero generado el 4 de septiembre de 2026 y de una relectura de las cabeceras crudas hecha el 6 de septiembre de 2026. Con otra foto pueden moverse en el último decimal.

07   Cómo comprobarlo sin pasar por nosotros

Un dato que solo se puede comprobar pasando por nuestra web no es comprobable. Los tres pasos, con lo que hace falta para cada uno:

• El gráfico y el año a año. Están en el CSV, en https://quant500.com/api/descarga/anuncios.csv: sin cuenta, sin clave, licencia CC0. Agrupar por año y contar las filas cuya columna session dice during son veinte líneas de código. El script que hemos usado nosotros, medir_hora_del_anuncio.py, va en el repositorio del proyecto y saca por pantalla todas las cifras de esta página, el gráfico incluido.
• La comprobación del sello. sello_sgml.py baja el ACCEPTANCE-DATETIME crudo de cada expediente y convencion_por_empresa.py agrupa el resultado por empresa. Los dos corren contra el CSV público y contra la SEC: no necesitan nada nuestro. Si se prefiere no usar nuestro código, la cabecera de cualquier expediente está en www.sec.gov/Archives/edgar/data/<cik>/<accession sin guiones>/<accession>.txt, en las primeras líneas, y ahí se lee el campo directamente.
• Una fila cualquiera. Cada fila del CSV lleva su enlace al documento original en EDGAR. Cualquier cifra de aquí se puede contrastar contra el papel de la SEC sin pedirnos permiso, y si algo no cuadra, el error es nuestro.

08   De quién es cada pieza

El mecanismo del sello lo encontró Tilman Ambach. La pregunta de si el sello era fiable la puso Ian Gow. Que la hora de aceptación es una cota superior y no el momento del anuncio lo señaló Bill McDonald. Nuestro es el fichero, la relectura de los 64.936 expedientes y las cuentas de esta página, con sus errores si los tiene.

Esto no es asesoramiento de inversión. Quant500 publica datos y su reconstrucción histórica. Ninguna cifra de esta página es una sugerencia de compra o de venta.