1. Cómo tributa cada cosa: plusvalías, dividendos y cupones

Costes 5: Los impuestos como coste

Los cuatro niveles anteriores han medido costes que acaban en el bolsillo de un intermediario: la comisión del bróker, la horquilla del mercado, el gasto corriente de un fondo. Este mide el que acaba en el del Estado, y funciona con una lógica distinta a todos los anteriores, porque una parte enorme de su importe no depende de cuánto te cobran, sino de cuándo se activa el cobro.

Conviene decirlo con todas las letras antes de seguir: nada de lo que viene es asesoramiento fiscal, ni pretende serlo. Las normas cambian, varían de un país a otro y dependen de circunstancias personales que un curso no puede conocer. Lo que sí se puede enseñar, y es lo único que sobrevive a las reformas, es la mecánica: qué hecho concreto hace nacer la obligación de pagar, sobre qué cantidad se calcula y quién decide el momento.

Dos familias de renta que el sistema no trata igual

Casi cualquier sistema fiscal moderno separa las rentas del ahorro en dos categorías que el inversor principiante mete en el mismo saco:

• Rendimientos del capital mobiliario. Lo que un activo te entrega por el mero hecho de poseerlo, sin que tú transmitas nada: el dividendo de una acción, el cupón de un bono, el interés de un depósito, el reparto periódico de un fondo de distribución.
• Ganancias y pérdidas patrimoniales. La diferencia entre lo que obtienes al transmitir un activo y lo que te costó adquirirlo. Solo existen cuando hay transmisión: una venta, un reembolso, un canje.

La distinción suena administrativa y no lo es: decide quién aprieta el gatillo del impuesto.

El gatillo: tú lo controlas en un caso y no en el otro

Una acción que has comprado a 40 y cotiza a 100 te ha dado 60 de beneficio que aparece en tu extracto y no existe para Hacienda. Se llama plusvalía latente, o no realizada: es riqueza a todos los efectos económicos, pero no ha ocurrido el hecho que activa el impuesto, que es la transmisión. Mientras no vendas, esos 60 siguen enteros en la cartera, rindiendo sobre sí mismos. El día que vendas, y solo ese día, nace la ganancia patrimonial y con ella la obligación.

El dividendo funcionará al revés y esa asimetría es el corazón del nivel. No decides tú si se paga: lo decide el consejo de administración de una empresa que no te conoce. Cuando lo reparte, la renta se devenga para ti aunque no querías cobrarla, aunque tu intención sea reinvertirla íntegramente al minuto siguiente, y aunque el precio de la acción haya bajado exactamente lo repartido, que es lo que ocurre el día que la acción cotiza sin derecho al dividendo. Un dividendo no crea riqueza: mueve una parte de tu patrimonio de la columna del precio a la columna del efectivo, y en ese trayecto se cruza con Hacienda.

España como ejemplo trabajado

Tomemos España como caso concreto, declarándolo como lo que es: un ejemplo, no una regla universal, y sujeto a cambios. En el momento de escribir esto, ambas familias de renta —los rendimientos del capital mobiliario y las ganancias patrimoniales— se integran en la llamada base del ahorro, que tributa por tramos crecientes que arrancan en el 19% y suben por escalones a medida que aumenta el importe. Cualquiera que quiera aplicar esto a su caso tiene que comprobar los tramos vigentes del ejercicio correspondiente, porque se han modificado varias veces en pocos años.

Dos matices de la mecánica española que se malinterpretan a menudo:

• La retención no es el impuesto. Cuando cobras un dividendo, el pagador practica una retención a cuenta y la ingresa en tu nombre. Es un anticipo, no la liquidación definitiva: el cálculo real se hace en la declaración anual, y ahí la retención se resta de lo que debes. Puede sobrar o faltar.
• El orden de venta viene impuesto. Si has comprado el mismo valor en varias fechas y vendes una parte, la norma española determina cuáles se consideran vendidas: se entienden transmitidas las adquiridas en primer lugar. No eliges el lote más caro para reducir la ganancia.

Y recuerda lo que ya se explicó en la pista de macro: el impuesto se calcula sobre la ganancia nominal, sin corregir por la inflación del periodo.

Por qué acumulación y distribución no son el mismo producto

Aquí es donde todo lo anterior se vuelve una decisión concreta. Un fondo de acumulación cobra internamente los dividendos de las empresas que tiene en cartera y los reinvierte dentro del propio fondo. Ese movimiento no llega a tus manos y, en jurisdicciones como la española, no devenga renta para ti. Un fondo de distribución, con exactamente la misma cartera y el mismo gasto corriente, te entrega ese dinero. En cuanto llega a tu cuenta, es renta del ejercicio.

Con la misma rentabilidad bruta, el segundo va perdiendo cada año un trozo del capital que habría seguido componiendo. Un aviso necesario: esto no es universal. Existen ordenamientos que imputan al partícipe la renta generada dentro del fondo aunque no la reciba, y allí la ventaja desaparece. Es el tipo de detalle que hay que verificar en la norma que te aplica.

Ejemplo trabajado: veinte años y dos envoltorios

Diez mil euros, veinte años, un 6% bruto anual y un tipo del 19% para simplificar.

• Acumulación. Nada se devenga por el camino. El capital llega a unos 32.071 euros. Al vender, la ganancia es de 22.071 y el impuesto, unos 4.194. Neto: 27.878 euros.
• Distribución. Supongamos que 2 de esos 6 puntos llegan como reparto anual, tributan al 19% y el neto se reinvierte de inmediato. El capital final es de unos 29.849 euros y, como cada reinversión elevó el coste de adquisición hasta unos 15.721 euros, la ganancia final es solo de 14.127 y el impuesto de 2.684. Neto: 27.164 euros.

El segundo paga bastante menos impuesto al final y aun así termina 713 euros por detrás. Ese es el detalle que casi nadie ve: lo que se perdió no fue el impuesto pagado, sino todo lo que ese dinero habría rendido durante los años que le quedaban por delante. El módulo siguiente convierte esa idea en el mecanismo central de todo el nivel.